A股4000点拉锯战资金流向哪里 防御与进攻平衡成核心逻辑。当前市场核心逻辑在于防御与进攻的平衡，资金持续涌入黄金以及以恒生科技、港股互联网为代表的跨境ETF。近期A股在4000点附近波动，市场情绪通过ETF资金流向变化显现。
截至11月14日收盘，全市场ETF总规模达到5.56万亿元，较2024年底增加2万亿元，年内增幅达56%。其中股票ETF规模为3.7万亿元，占ETF总规模的66%，较去年80%的占比显著下滑，表明资金向债券、商品和跨境资产配置的趋势明显。伴随A股和港股调整，资金一方面对高性价比标的展开布局，另一方面继续向黄金板块集中。
从申赎净流入指标看，不同时间维度下资金偏好差异显著。11月14日，全球市场风险偏好回落，A股和港股同步承压。上证指数下跌0.97%，失守4000点；创业板指下跌2.82%；恒生指数下跌1.85%；恒生科技指数下跌2.82%。尽管如此，资金仍呈现逆市布局特征。恒生互联网科技业指数、科创50、中证短融三大指数单日净流入均超过11亿元；港股通非银指数ETF净流入3.90亿元，紧随其后的是SGE黄金9999、创业板人工智能、细分化工、科创芯片等。
从中长期来看，资金在避险防御、政策导向与跨境资金之间形成均衡配置。防御方面，低风险资产保持稳健流入，但力度有所放缓。SGE黄金9999周净流入55.69亿元，月净流入231亿元，位于全市场首位；中证短融指数月净流入112亿元，周净流入6.81亿元，显示以债券为主的防御需求边际减弱。
政策方面，围绕“十五五”规划建议，高端制造布局力度加大。机器人、港股通创新药、通信设备为近一个月净流入较多的细分行业指数。今年以来，机器人及相关产业指数ETF资金净流入超过500亿元，高端制造全产业链布局趋势明显。
跨境资金方面，低估值资产配置加速。数据显示，港股通非银、恒生科技指数的周净流入均超过16亿元，较单日流入规模进一步扩大。港股通互联网指数、恒生指数等港股相关跨境ETF单周合计净流入超107亿元，近一个月净流入540亿元，最新挂钩ETF规模为6631亿元。同期A股股票指数净流入总和分别为143亿元、-63亿元，最新挂钩ETF规模为3.7万亿元。对比可见，资金对港股市场的配置优先级正在提升。
从ETF申赎数据看，今年以来A股沪深300、中证A500、科创50、创业板指等宽基指数流出压力较大，资金的多元资产配置特征持续强化。具体而言，债券类资产净流入超过5000亿元，跨境资产净流入3584亿元，资金明确向港股集中，恒生科技、港股互联网指数流入最多；A股股票型指数今年实际呈净流出态势；商品型指数中，SGE黄金9999今年净流入888亿元，占据主导地位。
近期资金流向显示，黄金板块延续避险吸金态势，港股指数依托较低估值吸引资金配置。华夏基金认为，恒生科技走势疲弱主要受短期因素影响，如A股科技弱势拖累、传统板块短暂抬头分流资金、港股三季报前静默期等，这些都不影响底层优质企业的长期发展。华安基金则认为，黄金调整已趋充分，建议投资者以大类资产配置为出发点参与黄金投资，未来美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，支撑黄金配置的中长期逻辑。
汇丰晋信基金指出，自8月末以来，A股市场成交量逐步下滑，投资者情绪降温。临近年末，投资者落袋为安情绪浓厚，市场普遍预期四季度出台超预期政策的可能性较低。资金从涨幅较高的AI、机器人、创新药等板块撤退，转向红利等偏防御板块。随着“十五五”规划建议落地及年底中央经济工作会议召开，市场或将重新挖掘新的产业机会并修正现有定价。中国经济数据稳步修复，将成为未来A股市场保持相对强势的重要基石。
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